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1confirmation合伙人的三个反直觉经验教训

时间:2023-06-26|浏览:122

在我第一篇文章中,我将写下在过去几年中我比如政治。

1、投资组合的构建比挑选合适的标的更重要

这个教训是最反直觉的,但从数据的角度来看其实很简单:如果你仅把0.5%的资金投资于回报率为100倍的标的,你也不会回本。由于风险投资的回报率遵循幂律分布,100倍回报率的赢家不常见,所以每当你遇到一个,你就必须让这个投资变得更有价值。集中投资>祈祷式的分散投资。

一家VC在其基金网站的投资组合页面上收集了一堆漂亮的标志,这并不意味着他们的回报率真的好看,但这就是投资组合构建的重要,这也是为什么我对4亿多美元的基金还在开种子轮支票而感到困惑。

有些人认为,小规模的初始投资是为了获得「射门」的机会,并准备在随后的几轮中大规模地加倍投资于赢家。但实际上发生的情况是,在后期,更大的基金会以更强势的姿态入场,并获得几乎所有的份额(即,你越晚投资,机会就越零和)此外,如果你不是种子轮的主要投资者,你很可能都不会按比例拿到属于自己的那份,所有权也会被稀释很多(我看到过一个90%的例子)。

如果你把这个教训带到它的逻辑极限(即挑选正确的公司根本不重要),那么最佳的投资组合结构就是把100%的美元定投到ETH中——这就是所谓的Beta投资。

但说实话,加密货币风险投资中的一个不可告人的秘密是,在上一个周期刚开始的时候,大多数基金在ETH上的投资表现并不优于DCA(DollarCostAveraging平均成本法,也称定期定额投资法)。

假设ETH合理的成本基础为200美元,如果你在2018年至2020年期间以美元成本定投ETH,今天你基金TVPI(基金回报倍数)将会是15倍。

许多人会拿出AngelList所做的一项著名研究来做反例进行论证,该研究表明,平均而言,进行更多投资的基金会有更好的回报。但我认为加密货币是不同的。因为公开市场的同等基准回报率(例如DCA进入ETH)已经很高了,你需要集中在不对称的回报上,才有机会超越大多数。

否则,随着时间的推移,加密货币风险投资的平均回报将低于仅仅购买ETH。而从长远来看,要超越ETH的表现是非常难的。

因此,对于每一项新的投资,你应该考虑的是「这是否会超过我的ETHbags,能否回本?」并做出高置信度的投资。

2、在产品-市场匹配之前,一轮融资的「热度」与最终的结果之间几乎没有关联

在你观察历史上个周期最大的赢家是谁时,你会发现它们几乎都不是种子轮时的热门交易。

DeFi:Uniswap可能曾经是市场上的一个热点,但Aave,早在它被称为ETHLend的时候,任何散户投资者都可以在公开市场上以

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