元宇宙21Q业绩下降15%,问题出在哪里?市场谈元宇宙色变?

时间:2022-02-19|浏览:201

2月15日,元宇宙第一股Roblox发布21Q业绩下降15%,问题出在哪里?总的来说,Booking 7.7亿美元 vs 预期7.72亿美元;EPS -0.25美元 vs 预期-0.07美元。也就是说,收入基本在预期之内,损失超出预期。
目前的环境对成长型股票非常不友好,尤其是未盈利的股票,这是由此造成的Roblox下跌的重要原因之一(见Sea Q业绩、收入和指导均超出预期,EPS不如预期一路下跌)。另一个关键问题是1月份的核心数据——
据官方披露,1月份DAU 5470万,同比增长32%,略低于部分买家预期的5700万,但问题不大。主要问题是流水2.2亿-2.23亿美元,同比仅增2%-3%,也带来了ABPDAU(平均日用户流量)同比下降22%-23%。换句话说,用户充值的增长率跟不上用户数量本身的增长。
资本市场一直是交易的预期。当人们担心元宇宙不再为爱充值时,这自然是一波巨大的抛售浪潮。这种场景在这个财务报告季节已经出现过很多次,包括许多巨头Meta(-26%)和奈飞(-21%)。

元宇宙21Q业绩下降15%,问题出在哪里?市场谈元宇宙色变?
Roblox,它成为市场逃离消费互联网的又一缩影。
进一步看其它核心数据。
DAU增长相对稳定,同比保持在30% 。用户的平均使用时间,Q4为每天2.42小时,环比下降,但绝对数量仍相当可观,在用户大幅增长的情况下,同比下降不大,整体模型较好。
流水和ABPDAU增长模型相对较弱:Q4流水7.7亿美元,同比增加20%;ABPDAU15.与去年同期的17美元相比,57美元.3美元下跌10%,主要反映新用户收费速度跟不上。从下图可以看出这一点:
从地域来拆分DAU可以发现,北美基本没有增长,欧洲的增长率( 23%)低于整体增长率。所以增长主要是由亚太( 101%)和世界其他地方( 46%)驱动的。这些高增长地区一般是发展中国家,消费能力不如欧美。
在成本方面,收入成本(cost of revenue)增长93%,近一年首次超过收入增长率(83%)。开发商和基础设施是成本方面的主要组成部分,基本稳定,Q分别为21%和12%。人员成本比例相对稳定,Q4为16%。EBITDA/Bookings 21.8%,也属于较好的水平。
总结来说,Roblox财务报告不差,市场抛售的主要原因是流水的增长率不匹配DAU此外,在紧缩的环境下,增长率是无利可图的ps股票尤其受到冲击。
目前Roblox估值(盘后-15%)P/Booking约13.3x,处于较低水平(虽然还不便宜),但根据流水模型的趋势,短期内可能无法实现市场信心的复苏。

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