TRON生态锁仓猛涨，却折射DeFi利用率低迷真相

1、TRON的TVL主要来自于四个项目：JustLend、JustStables、SUNSwap和SUN.io。前两者是借贷类，后两者是交易类。

2、目前JustLend的TVL最高，过去一个月增加了48.54%，增长幅度也最大。USDD的借款量占总借款的78%，而BTC、USDC等资产的利用率不足1%。JustLendTVL的增量主要来自于BTC、USDC、TRX等代币存款的增加，与USDD存款关系不大。

3、JustStables的TVL增量主要来自于TRX的价格上涨，借款用户非常集中，前15个CDP（抵押债仓）占据USDJ总借款的99.8%。整个平台过去一周只有5个地址进行了18次CDP操作。

4、SUNSwap和SUN.io同属于SUN生态系统，新增的流动性除了来自于USDD本身，还来自于与USDD配对的稳定币及其它资产。

5、USDD的推出使稳定币交易DEXSUN.io的流动性增长超过1倍，但对其它协议的TVL影响可能不大。

接下来将重点介绍这四个项目：

JustLend

JustLend是TRON上的一个借贷协议，起源于2020年夏天DeFi刚开始升温的时候，近期其业务能力似乎得到了更进一步的发展。当前JustLend的TVL为27.9亿美元，从5月1日至今（5月27日）上升了48.54%，创下了历史新高。DappRader数据显示，过去一周，JustLend每天的用户数约为500个。

进一步查看JustLend上的存款和借款情况，共有31.9亿美元的存款和4亿美元的借款。存款主要来自于BTC、USDC、USDD，分别占据总存款的27.94%、26.01%、11.97%。借款主要来自于USDD、USDT、TUSD，分别占据总借款的78%、10.04%、5.91%。

USDD的存款和借款数量分别为3.82亿美元和3.14亿美元，资金利用率最高。然而，USDD的借款已占据总借款的78%，而BTC、USDC等资产几乎没有被利用，资金利用率不足1%。存入的USDD中已有超过82%被借出，USDD的抵押因子为0.85，即用户每存入1USDD，可以抵押借入0.85USDD。USDD24.45%的存款APY（JST有锁仓）远高于其它稳定币（USDT抵押因子为0.75，存款APY为2.1%），因此部分用户可能出于挖矿的目的，用USDD循环借贷，造成USDD的利用率较高。由于绝大多数USDD已被借出，USDD对JustLend的TVL影响较小。但也有可能部分用户存入USDC等主流币，借入USDD，间接造成JustLendTVL的增长。

虽然TRX价格最近有所上涨，但因TRX的存款仅有3.8亿美元，在TVL高比例的增长中贡献较小。更多的增长来自于BTC、USDC、TRX等存款数量的上涨。

5月29日，JustLend调整了USDD的存款算法，仅对净存款（总存款-总借款）部分发放收益，USDD的存款和借款明显下降，但JustLend的总存款并没有明显变化，进一步说明USDD对JustLend的TVL影响较小。

JustStables

JustStables与JustLend同属于JustNetwork旗下，是一个类似于MakerDAO的借贷协议，通过TRX等的超额抵押借入稳定币USDJ，其TVL在过去30天增长了18.06%至14.1亿美元。

JustStables用户数量较少，过去7天中，总计只有5个地址进行了18次CDP操作，有1天CDP操作次数为0次，有4天CDP操作次数为1次，有1天CDP操作次数为4次，有1天CDP操作次数为10次。借款的分布也呈现高度集中，前15个CDP占据总借款的99.8%。其中最大的4笔借款的CDPID均在4666～4684之间，可能存在较为密切的联系，它们占据总借款的48.6%。

虽然JustStables的TVL较高，但目前的增长主要来自于TRX价格上涨。

SUNSwap

SUNSwap即早期的JustSwap，后被SUN.io收购，改名SUNSwap。它是TRON生态中的一个DEX，TVL在过去一个月增长了13.06%至9.9亿美元。目前SUNSwap包含V1、V1.5、V2三个版本，其中V1版本的流动性占据绝大多数，约8.2亿美元。SUNSwapV1类似于UniswapV1，交易对中必须包含公链的原生代币，即TRX。

在SUNSwapTVL上涨不多的情况下，TRX价格的上涨是其重要原因，此外则是USDD-USDT、USDD-TRX等新增的交易对。

SUN.io

过去一个月，SUN.io的TVL增长了114%至5

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