美联储加息影响加密市场，或成12月转折点

考虑到目前通货膨胀不断加剧的情况，美联储似乎别无选择，只能继续提高加息幅度，并通过持续加息推升无风险利率。在6月份的会议上，美联储已经决定加息75个基点，而7月的加息可能性已经上升至60%以上；9月和11月也可能分别加息50个基点。从美联储主席鲍威尔的态度来看，似乎已经决定牺牲一些经济增长和就业，以换取通胀在一定程度上的下降。这必将恶化加密市场本来就已经遭受流动性困难的情况。

对于加密市场而言，长期低迷的前景更加致命。由于抛售的影响，目前主流加密资产的期货溢价率已经显著低于传统市场中的无风险收益率，这导致流动性的加速撤离已经发生，而当前并没有更好的办法。

看起来，流动性不会在短时间内回来。然而，从宏观角度看，美债收益率变动和美国中期选举可能促使加密资产市场的表现出现转机。美债收益率的表现是加密资产表现转机的信号之一。由于美联储今年以来的强硬态度，2年期美债收益率一直很高，而周四FOMC会议的决定将是2年期美债收益率未来表现的重要因素。一旦2年期和10年期美债收益率出现稳定倒挂，经济衰退将出现并持续。在加息手段已经被证明很难控制通胀的情况下，美联储可能会从供应链等其他角度入手解决通胀问题。

在美联储6月FOMC会议的内容中，已经透露出了部分相关信号。一方面，美联储再次上调了今年的通胀预期和失业率预期至5.2%，同时调降了今年的经济成长预期。另一方面，美联储最新发布的点阵图显示，利率将在2023年维持高位，并从2024年开始逐步下降。然而，由于现有的经济情况并不足以承受如此长时间的衰退，开始下调利率的时间可能会提前于点阵图的预期。

美国2022年11月的中期选举可能是关键节点。如果通胀在此时仍然无法得到控制，选民可能会对拜登政府在经济上的表现有所质疑，这是其不想看到的。同时，加息所带来的衰退或将已经接近人民所能承受的极限。消费者信心指数在5月已经低于2008年经济危机前后的水平，而进一步的加息只会造成更多负面影响。

此外，美联储也已经部分实现了其目标：反映全球资本市场流动性水平的ACWI指数显示，截至6月中旬，流动性已经收缩至2020年年末的水平，疫情期间超发的货币和到处溢出的流动性基本被收回了。美联储只需等待供应链恢复、通胀自然回落，便可宣布通胀“已经在政策调控下恢复正常水平”。

因此，12月的美联储会议将是流动性回归与否的重要节点。值得注意的是，在加密市场，BTC远期看涨期权的隐含波动率超越了看跌期权，波动率曲面开始向价格较高的方向倾斜；这种现象在五月份的时候并未出现。远期BTC期权波动率曲面的变动暗示，部分投资者预计美联储将从12月起放松货币政策，而加密市场或将从年底开始迎来流动性的回归。

本周四的6月FOMC会议中，加息幅度可能超出预期，市场正在竞相消化美联储更为激进的紧缩政策。考虑到加息和即将到来的衍生品半年度交割所带来的风险敞口，加密市场仍将面临显著抛压。在短期内，避险策略（如风险逆转组合）仍将是投资者的最佳选择。

本文观点仅供参考，不构成投资建议。加密市场波动较大，投资需理性。

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